美页岩气革命引发环保争议

下游煤炭需求低迷，一方面是宏观经济和天气因素导致日均耗煤量呈现可预见性的下滑，另一方面是电厂煤炭库存相对充裕。

五是得益于煤炭企业发展方式转变和动能转换。1月23日，由中国矿业大学（北京）中国煤炭经济研究院完成的《中矿（北京）中国煤炭产业经济景气指数研究报告》在北京发布。

2018年，尽管受基建投资下降影响，水泥市场产销均有所放缓，但全产业在环保整治错峰限产、集中停产、优化产能结构和加强产能置换等政策推动下，价格一路上扬。从效益指标看，预计2018年将实现利润总额3000亿元左右，同比增长1.3%左右，较去年同期增速290.5%大幅度回落。2018年末，环渤海5500大卡动力煤价格569元/吨，同比下降1.6%。2018年，全社会用电量同比增速比上年同期有所提高。中国煤炭产业在复杂多变的国内外经济形势下，依然能延续平稳运行态势实属不易。

主动放弃价格战，根据市场需求变化调整产量，相对稳定了煤炭价格。煤炭产业产成品资金占用降幅较去年同期有所扩大。(2)1月30日4月13日，动力煤期货开启一轮流畅的下跌行情。

全国大范围雨雪天气提振日耗，虽然进口煤放开，但重点电厂库存仍一路走低。2018年是铁路增量行动的第一年，公转铁趋势不可逆，2019年煤矿、终端、贸易商、卡车司机都要做好准备，适应运输新局面。2018年库存结构上游低下游高，两极分化明显，造成了产业链上热下冷的局面。从趋势上来看，在国家大力发展新能源的背景下，火电占比将逐渐下降。

此外，传统耗煤淡季来临，阶段性的供过于求导致煤价一路下行。煤企应及早布局铁路运输路径，贸易商应积极和矿方或铁路寻求合作，卡车司机可以多关注新能源货车以及新的短途线路需求。

2018年12月31日，曹妃甸港口作业包干费上调4元至18.5元/吨。2018年包括京津冀、长三角、珠三角在内的重点省、市都出台相关政策文件，控制煤炭消费总量成为政策新热点。随着日耗下降，存煤可用天数将快速上扬，下游电厂当前库存仍处于季节性高位，无紧迫的补库需求。中小贸易商或向长江港口转移，或规避发运劣势，更多考虑从北方港口接货，做好对接终端的销售服务。

2018年三涨三跌回顾2018年动力煤期货走势，主要有三轮上涨，三轮下跌。从数据上看，2018年重点电厂耗煤同比与中电联公布的火电同比增速数据较为一致，但沿海六大电厂日耗同比增速下滑明显，2018年10月甚至出现同比降幅超过20%。电厂主动去库，消极采购，等待1月进口煤重新报关。8月中下旬至9月全月，期价600640振荡为主。

国家发改委、国家能源局于2016年12月联合印发的《能源发展十三五规划》提出，到2020年，我国煤炭消费比重应降到58%以下，煤炭消费总量控制在41亿吨以内。此外，清洁能源增速迅猛。

神木是我国首屈一指的优质煤炭产区，当地煤炭具有特低灰、特低磷、特低硫、高发热量特点，化学活性和热稳定性好。一方面坑口库容有限，库存不得不往港口转移，中小贸易商不得不向二港转移，2019年社会库存更加透明了。

下游为应对夏季提前补库，市场呈现涨价、累库存并存的局面。3-5月降水少、气温高，火电发力超预期。中国官方制造业采购经理人指数近两年半来首度跌破50%的荣枯线，其中PMI新出口订单指数降至46.6%，连续第七个月位于荣枯线下方。工业下行压力大，2019年需求增速大概率放缓。受此影响，神木地区70家矿企停产整顿，当地现货价格出现明显上涨势头。12月中下旬虽有寒潮，但高耗煤天数所剩无多。

国内进入产能释放周期2018年111月，全国原煤累计产量321414万吨，同比增长5.4%。2月初国家发改委限价750，政府鼓励煤企春节少放假，进口煤放松政策延续，增加煤炭供应，春节期间电厂补库超预期。

另一方面也有贸易商惜售的影响。2018年煤炭行业供给侧改革的重心已经从降产量、去产能向结构调整、优化产能的方向转换，煤炭产能产量均有回升，预计2019年优质产能还将陆续释放。

另一方面进口煤额度告急，关于进口配额是否放开存在不确定性，910月产地环保检查提振市场情绪，电厂提前冬储继续累库存。日澳谈判、印尼斋月助力进口煤大涨。

产地煤价抗跌，港口成交清淡的局面多次出现。6月15日，ZC1809最高涨至661.4。沿海六大电库存1368.75万吨，日耗76.34万吨，存煤可用天数17.93天。6月中下旬，动力煤1809合约8月2日跌至572。

陕北等地化工用煤涨价未有效传导到下水煤市场，动力煤趋弱格局尽显。公转铁大势所趋2018年7月3日，中国铁路总公司研究制定了《2018年2020年货运增量行动方案》。

一方面是台风不断，六大电厂日耗同比大幅下滑，库存高企。环渤海港口79月、1112月库存基本在2000万吨以上。

1809合约在4月13日创下全年最低点549.4，现货价回落至570左右。煤炭主产区晋陕内蒙古在56月、910月两个时间段有比较密集的安监环保检查。

目前来看，大型煤企的年度长协煤价格优势明显，减少年度长协相当于减少低价煤资源，年度长协对现货、期货价都形成支撑。14日动力煤期货各合约对此消息迅速反应，大幅拉升近3%。国庆节后期货跳空，高开高走，10月11日ZC1901创下671.8的高点。2019年上半年煤炭现货可能会击穿2017年、2018年煤价低点，期货可能会在535附近寻找支撑。

(6)10月12日12月底，动力煤利好出尽，疲态尽显。运输、港口格局洗牌，可以看做中间环节的供给侧改革，中小贸易商的生存环境更加艰难。

2018年产地安监环保检查并没有放松，但是在时间安排上避开了旺季。其中，全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增运6.5亿吨，占全国煤炭产量的75%，较2017年产运比提高15个百分点。

预计动力煤春节前后将维持弱势格局，抢跑的期货盘面接下来较大概率向下调整。12月前天气偏暖，港口、电厂库存高企，11月25日重点电厂库存9332万吨，同比2017年提高1500万吨以上。